九价疫苗卖不动了！金沙娱乐- 威尼斯人- 太阳城澳门在线娱乐城智飞生物狂囤202亿货480亿身家要凉透？

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　　这还只是开始，此后5年智飞生物业绩一路增长，来到2023年时其营收已经增长至529.2亿元，和2018年相比营收翻了近10倍；净利润则增长至80.7亿元，虽然相较于2020年巅峰的102.1亿元有所下降，但仍是2018年的5倍有余。业绩快速增长驱动下，智飞生物的股价也一路走高，到2022年5月智飞生物股价创出了152.06元/股的最高点，总市值超过了3600亿元，要知道在2017年末其股价还不到16元/股。

　　当供给增加遇上需求放缓，HPV疫苗市场不可避免地进入价格战阶段。在二价HPV疫苗领域，其价格从上市之初的每支300元以上一路暴跌，到2024年8月，沃森生物在山东省的政府采购中，竟报出了27.5元/支的“奶茶价”，相比高点蒸发近90%；而在九价HPV疫苗领域，面对万泰生物499元的低价冲击，智飞生物代理的默沙东九价苗自2025年4月起，在多个省市推出 “打一针送一针” 的变相降价活动，折算后单针价格从1300元左右降至约660元。

　　智飞生物并非没有意识到库存攀升的严重性，为了加快“去库存”，智飞生物在去年四月就开始降价促销。据媒体报道，智飞生物在重庆、西安、广州、长沙等全国多地推出了史无前例的“打一针送一针”或“打两针送一针” 惠民活动。以9-14岁女性两剂次接种方案为例，实际支付价降至约118元，相当于单针价格从1318元“腰斩”至660元左右。但是，在市场需求整体饱和、国产竞品虎视眈眈的背景下，智飞生物“去库存”的效果依旧十分有限。

　　为了缓解经营压力，今年1月智飞生物抛出了一份超过百亿的借款方案：拟申请总额不超过102亿元、期限不超过3年的中长期贷款。为了获得这笔“救命钱”，智飞生物几乎押上了全部身家：实际控制人蒋仁生家族提供全额连带责任无偿担保，核心子公司的股权、应收账款以及公司的厂房、办公楼等资产均被用于质押。诚然，若这笔借款可以落地，智飞生物的经营压力将有所减缓，但这时智飞生物或许不得不思考另一个问题——其有什么能力走出困境？

　　过去这些年，智飞生物一直存在着对代理业务过度依赖的问题。数据显示，代理业务常年贡献着公司九成以上的营收，例如2024年，智飞生物的代理产品营收占比仍高达94.61%，而在2025年上半年代理产品营收占比为88.84%。从本质来说，代理业务只是“搬运工”角色，公司既不掌控核心技术，也对上游供应商的定价、供货节奏缺乏绝对话语权。即便度过了这一次HPV疫苗的危机，智飞生物也没有其他产品可以替代HPV疫苗的位置。